ハイテク株に人気が集中していたからこそ、その先の10年が気になりました

当時は、みんなが同じものを買っているように感じていました。ハイテク株、半導体、AI関連株、NASDAQ100、QQQです。

そのときに見ていた数字では、NASDAQ100の株価収益率は約30倍、S&P500のCAPEレシオ（過去10年の物価調整後利益を使った株価収益率）は40倍に近づいていました。

どちらも歴史的に割高な水準です。明らかにそれ以上の過熱ぶりを探すなら、ITバブルの頂点までさかのぼることになると思いました。

だからといって、ハイテク株が翌日に暴落するという意味ではありません。かなり長く上がり続ける可能性もあります。

ただ、すばらしい技術と、投資するのに魅力的な価格を混同している人がいるように思うんです。

AIが世界を一変させることも、半導体需要が伸び続けることも、大手ハイテク企業がさらに利益を増やすこともあり得ます。

でも、それだけでは、その時点の株価で買った人がどれだけのリターンを得られるかは分かりません。

買い始める価格が高いほど、将来の成長分を先払いしていることになります。

私が予想していたのは、その先の10年で最大の驚きになるのは「AIが失敗したこと」ではない、ということです。

むしろ、AIは成功し、ハイテク企業も成長を続けたのに、NASDAQ100の投資家のリターンは期待を大きく下回った、という展開です。

買い始めの株価が高いと、そういうことが起こり得ます。