Microsoftの四半期設備投資375億ドル、2026年度は年率換算約1450億ドル超。好調なクラウド決算後の下落は買い場か、AIバブル崩壊か

2026年1月28日に発表された、Microsoftの2026年度第2四半期決算後の話です。売上高813億ドル、前年同期比17％増、非GAAPの1株利益4.14ドルに対して予想3.97ドル、クラウド売上高は初めて500億ドルを超え、予想を上回りました。それでも時間外・寄り付き前の株価は約7〜10％急落しました。理由は巨額の設備投資で、ファイナンスリースを含め四半期だけで375億ドル、前年同期比66％増でした。約3分の2は、AI用のGPUやCPUなど比較的耐用年数の短い資産です。

明らかにAIへ全力投資しています。Azureとその他クラウドサービスの売上は39％増、為替一定では38％増。受注残はOpenAIの契約に大きく押し上げられ、6250億ドルへ倍増しました。供給能力の制約は、少なくとも2026年6月まで続く見通しとされていました。この支出がAzureの優位性、M365 Copilotの導入、GitHub Copilotの拡大、自社AIツール、そしてOpenAIの仕組み全体を支えています。圧倒的なフリーキャッシュフローを生む力と、Windows、Office、Teams、Azureによる企業顧客の囲い込みを考えると、短期的な利益率やキャッシュフローを圧迫しても、企業向けAIとクラウドで揺るぎない首位を守るための、積極的な長期戦略に見えます。

一方、四半期375億ドルという額は巨額です。当時のアナリストによるペースの見積もり次第では、2026年度は約1000億〜1450億ドルに達することになります。すでに前四半期までより少し鈍化したAzureの成長がさらに落ちたり、推論・学習需要やOpenAIへの依存を含めAIの収益化が予想以上に遅れたり、データセンターの遅延、電力コスト、競争などで計画がつまずいたりすれば、費用が利益とフリーキャッシュフローの重荷になる期間は、市場の織り込みよりずっと長くなるかもしれません。決算後の反応を見ると、投資家は「AI設備投資バブル」や投資回収の時期を不安視し始めています。

私は、この下落を良い機会と見ています。値下がりを受け、BitgetのポートフォリオでMSFTのポジションを増やしていました。その前の第4四半期の終盤に暗号資産の一部を大型テックへ移したのですが、当時の時点では、圧倒的なキャッシュフロー、6250億ドルの受注残、日によって予想PER約26〜30倍へ少し低下した評価を持つAIの有力企業への、妥当な投資に感じました。

皆さんの考えを聞きたいです。

・この巨額の設備投資ペースを踏まえても、長期的にはとても有望だと思いますか？ ・それとも、AIへの支出額や決算後の株価反応を見て、中期的には慎重、あるいは弱気になりますか？ ・同じテーマでAMZN、GOOGL、METAなど、ほかに注目している銘柄はありますか？

どうぞ！